必須說明的是，重大影響，有可能是大跌，也有可能大漲．如果國泰被收購，歷史上 M&A 被收購方的股價通常大漲居多，這是反映利多．

整件事情弔詭的是，不只國泰航空自己，連太古和國航都停牌了，這直接推論出一件事：影響範圍不止國泰自己，也一併重大影響太古和國航的股價．既然畫出了這個界線，那到底發生什麼事情，就比較好推測了．

發生一件重大消息，不只影響國泰，也會大幅影響太古和國航．會有哪些事呢？

 

1. 重大營運影響

這邊的重大營運，指的是突發性，未事先預告，極為重大影響營運的事情發生．公司宣布裁員 1/3 都未必會停止交易，目前有什麼會影響國泰的重大營運，逼使太古和國航同時停牌呢？

第一種可能的重大營運影響，美國宣布國泰禁飛美國．這絕對足以造成國泰宣布停牌．但這種消息，美國不會暗自透露給國泰知道，美國會官方宣佈，此法不足以採信．

第二種可能的重大營運影響，港龍消滅，全部併入國泰．這會有航權上，員工分配上，營運上的重大影響，足以讓國泰，太古，國航三者申請停牌．關於港龍的重大變動，是可能因素之一．

第三種重大營運影響，破產或付不出錢來．國泰的資金撐到年底綽綽有餘，現在才六月，這個機率太低．

簡而言之重大營運的部分，港龍消失，或者港龍被國航併購，或者港龍被其他資金方併購，都有可能產生停牌效應．

 

2. 惡意併購所申請的保護

M&A 當中有所謂的惡意併購，潛在買家或現有股東利用諸多地下操作的方式，瞬間讓自己產生董事會的多數優勢．目前看來，國航，卡達或對衝基金有意願做這件事，但國航成功率最高，畢竟他的股份最多．

雖然當初就有協定，國航太古都不能單獨引入外來資金或是增加對國泰的控制權．但是，關於股權惡意併購的手法實在太多，屢屢推陳出新，當年 LV 和愛馬仕一樣有類似的規定，雙方還不是你爭我鬥地打到天昏地暗．

此處不排除是有惡意併購出現，國泰，太古，國航任一方申請停牌保護，避免流血進一步擴大．

 

3. 股權變動，包含引入資金，合併，分割．

第一種，不論是國泰被收購，抑或是國泰跟其他航空合併，兩種 M&A 的結果，都必須要在太古和國航同意之下進行．國泰航空在航空產業的品牌價值太高，即使實際上被收購了，國泰品牌續存的機率比較高．

當年 AA 頻臨破產，US Airways 買走了 AA，用財務上的說法是，AA 被 US Airways 併購了．但實際上，雖然 US Airways 出錢把 AA 買了，雖然 US 的管理層把 AA 管理層踢走掌管了董事會，但因為 AA 品牌太有價值，反倒 US Airways 消失，AA 的名字留下來．這種結果到底算是 Merge 還是 Aquisition，一點都不重要，重要的是，有價值的品牌會存續．

因此，M&A 在國泰的地方，即便發生，即使國泰被收購，國泰的品牌依然會存續．變動的會是管理階層，對乘客影響較小．

第二種，引入外來資金．一但在太古和國航都同意之下，引入外來資金，太古和國航的股權可能被稀釋，確實影響太古和國航的股價，以及這兩家財報上對外投資對母集團的淨利貢獻．不論今天注資的是卡達，是 IAG（歐系最有可能對國泰注資的集團），是 Hedge Fund，都有可能導致停牌．

 

4. 重大醜聞，例如作假帳，財務揭露不透明導致停牌處理

國泰航空創立至今逾半世紀，資訊揭露一向公開透明，香港證交所的透明度和效率有口皆碑，發生重大醜聞的機率太低．

 

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結論，國泰，太古，國航同時申請停牌，可能有以下幾個原因：

A. 港龍航空產生重大變化
B. 出現惡意併購所申請的保護
C. 股權重大變動例如被收購，但國泰品牌存續
D. 引入外來資金

一般來說，停牌是為了讓投資人有時間消化突如其來的重大消息，降低資訊不對稱對交易市場的影響．不用等太久，我們就會知道結果到底是什麼了．

最後，來談談里程界的大家關心的 Asia Miles．分析到這邊，以上所有所有可能發生或不可能發生的事情，有沒有哪一個會影響 Asia Miles 呢？沒有．

不管國泰怎麼樣，Asia Miles 這個金雞母都要留著．即便國泰被收購，國泰品牌存續，Asia Miles 依然會留著的．